中鋼6月份內銷盤價全數以平盤開出，符合市場預期，近期中國流通鋼價雖有反彈，惟3月份粗鋼產量再創新高，產能調控力道不如預期，寶鋼、武鋼相繼開跌，中鋼此次雖力撐平盤，但隨產業進入第3季淡季，後續盤價調漲難度增加。考量主要鋼廠盤價相繼開出低盤，鋼價後市上漲力道不足，中國鋼鐵產能調控狀況不如預期，調降板鋼族群評等至中立，維持條鋼族群中立看法。

重點摘要：一、中鋼6月盤價全數以平盤開出，符合預期：中鋼於4月18日公布的6月份盤價，各鋼品全部以平盤開出，符合市場預期。由於4、5月份各鋼品內銷報價平均調漲78元/噸，漲幅為0.37%，包括熱軋、冷軋、熱浸鍍鋅、電鍍鋅鋼捲及棒線分別調漲100(+0.53%) 、132(+0.62%) 、150(+0.68%) 、300(+1.25%) 及29(+0.14%)元/噸，其餘鋼板及電磁鋼捲則維持平盤，整體來看2014年第2季鋼價確定較上季小幅上漲。惟考量目前市況低迷，下游為求外銷接單順暢，以事先降價因應，因此研究部預期此次盤價將有「明平暗跌」的現象，透過部分優惠方案減緩下游接單壓力。

二、產能調控不如預期，3月份粗鋼產量再創新高：中國國家統計局最新數據顯示，2014年第1季全國粗鋼產量總計為2.03億噸，其中3月份達7025萬噸，年成長2.2%，同時創下歷史新高。從中鋼協最新數據來看，4月上旬粗鋼日均產量達215萬噸，較3月下旬成長3.8%，也突破2014年第1季以來日均量維持在210萬噸的安全水位，整體來看，年初以來產能調控狀況不如預期，恐壓抑後市鋼價反彈力道。至於從需求面來看，今年以來鋼鐵業需求持續低迷，1、2月份鋼鐵業PMI指數分別僅40.7%及39.9%，連兩個月呈現衰退，3月雖回升至44.2%，但仍處於收縮區間，需求不振的隱憂仍存在。

三、流通鋼價落底反彈，惟寶鋼武鋼逆勢相繼開跌：觀察近期3月中旬以來，中國社會鋼材庫存已連續六周下滑，累計跌幅逾13%，鐵礦砂價格近一個月來也從最低點105美元/噸反彈至目前的116.25美元/噸，上漲11%，在庫存持續去化及成本推升的因素下，中國流通鋼價落底反彈，目前熱軋流通價格為3433人民幣/噸，較前波低點成長逾4%，惟寶鋼今年1~2月連續開漲，3~4月仍撐平盤，5月盤價逆勢開跌，各鋼品調降100~150元人民幣/噸，不如市場預期，另外武鋼也調降50~100元人民幣/噸。整體來看，鋼價後市仍將維持低檔震盪，反彈力道有限。

四、2014年第1季財報利多難扺鋼價趨跌壓力，評等由買進調降至中立：國內鋼廠3月營收普遍優於預期，板鋼族群營收達422億元，月成長9.5%，條鋼族群營收達61億元，更大增42%。